最近，中东局势再次牵动全世界的神经。伊朗、以色列与美国的博弈，让这片古老的土地上空战云密布。对于正在筹划或已经布局海外市场的中国企业而言，这不仅是新闻头条，更是一记警钟。为什么？ 因为在这些冲突核心区，ODI Filing (Outbound Direct Investment Filing) 的审核逻辑直接与地缘政治挂钩。如果你计划投资的是受制裁国家（如伊朗）或战乱地区，你的备案材料很可能会在第一步就被系统拦截——这就是所谓的“敏感国家和地区”红线。

即便你的目的地并非战火区，国际局势的动荡也会让监管部门对投资项目的真实性、安全性提出更严苛的拷问。然而，合规的复杂性远不止于此。在跨境投资的宏大叙事中，还有另一条同样关键的路径——Registration of 37。它服务于个人，解决的是境内居民境外持股的合规性问题。两者犹如两条并行的轨道，服务于不同的主体和目的，却常常被投资者混淆。

【合规提示】跨境架构搭建涉及复杂的法律和外汇政策，2026年各地审核细节差异较大。Enterprise Finance Group深耕跨境企业服务多年，拥有深圳、上海、北京、杭州、香港、新加坡等地的本地化落地团队，若您对备案材料拿不准，欢迎随时致电咨询：16620947137（微信同号：Qicaiyingjituan）。

Today, we will use an article to thoroughly explain the core differences, applicable scenarios and processing points of ODI filing and No. 37 registration, so as to help you take every step to stabilize cross-border investment under the complicated international situation.

一、核心概念：两者到底是什么？

在跨境投资的合规体系中，ODI备案和37号文登记犹如两条并行的轨道，服务于不同的主体和目的。

ODI Filing (Outbound Direct Investment Filing) 是中国境内企业通过新设、并购等方式在境外取得非金融企业所有权、控制权、经营管理权的行为。简单说，它是企业带着资金“走出去”的官方通行证。监管机构包括国家发改委、商务部以及外汇管理局，实行多部门联合监管。没有这张通行证，企业的资金就无法通过银行合法汇出，海外投资在中国法律框架内属于违规操作，可能面临行政处罚、信用受损，甚至影响未来所有外汇业务。

Registration of 37 全称《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2014〕37号），是境内居民个人通过特殊目的公司（SPV）进行境外投融资及返程投资时必须办理的外汇登记手续。它本质上是个人境外持股的“合法身份证明”，解决的是个人在境外架构中的合规性问题。你可以把它理解成为境内居民个人的境外投资“上户口”——办了这个登记，未来境外企业赚钱了（分红）或者卖掉股权赚了钱，才能合法地、顺利地把钱汇回国内使用。

一句话总结： ODI管企业资金“出去”，37号文管个人股权“跨境”。

二、核心差异对比：两条完全不同的合规轨道

Although ODI filing and No. 37 registration are both important compliance procedures for cross-border investment, they are fundamentally different from the applicable subject to the regulatory logic, and from the objectives to the handling process.

1、适用主体的根本不同

(i) ODI filing
ODI备案的适用主体非常明确——境内依法设立的企业法人。无论是国有企业、民营企业还是合伙企业，只要涉及在境外新设子公司、并购境外企业股权或参与境外项目，都必须办理ODI备案。
For example, a Shenzhen-based technology company plans to set up a production base in Southeast Asia, investing US$3 million for plant construction and equipment procurement. In this case, it is necessary to apply for ODI filing with the Shenzhen company as the main body in order to remit the funds abroad in a compliant manner.

(ii) Registration of 37
37号文登记的适用主体则是中国境内居民个人，包括企业的创始人、拥有公司股权的中国籍高管、已行权的核心员工等。需注意，“特定境外个人”无需办理此项登记。
For example, the founder of an Internet company in Hangzhou needs to set up a holding company in the Cayman Islands to prepare for an overseas listing and introduce investment from a US dollar fund. At this time, the founder as an individual must apply for the 37th registration in order to legally hold the equity of the offshore company, and to ensure the compliance of the entry of the future financing money and the return of personal dividends.

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2、监管机构的差异

(i) ODI filing
ODI备案由三大监管部门共同把守：

1. 国家发改委：负责审核投资项目的性质和金额；
2. Department of Commerce：把关投资主体的资质和商业合规性；
3. foreign exchange bureau：则通过银行实施最终的资金出境管控。
   This is a complex system of multi-sectoral joint supervision, emphasizing the whole process of control of enterprise funds "going out".

(ii) Registration of 37
37号文登记则由国家外汇管理局单一负责，通常通过授权银行代办。它的监管逻辑更为聚焦：确保境内个人在境外搭建的持股架构合法透明，为未来的资金回流铺平道路。

3、核心目标的不同

(i) ODI filing
The core objective of the ODI filing can be summarized in four words:合规出境。它要解决的是，境内企业如何将人民币资金合法转换为境外投资的外币资金，并在境外开展实质性经营活动。这是一条从中国到境外的单向通道。

(ii) Registration of 37
The goal of the 37th registration, on the other hand, is:Identity rights and pathway opening. It has to solve the problem of how the individuals in the territory can legally hold the equity of overseas companies, how to make the offshore financing money enter the territory in a compliant manner, and how to smoothly return the dividends or exit proceeds after the overseas listing in the future. This is a two-way circular channel - setting up an SPV in small amounts out of the country first, returning to invest back into the country after introducing foreign capital, and then returning the proceeds to the country in a compliant manner in the future.

4、适用场景的不同

（一）ODI备案核心场景包括：

1. 境外实体布局：在海外新设子公司、分公司或办事处，开展生产制造、贸易流通等实体业务。
2. 跨境并购：收购境外公司的股权或资产，获取控制权。
3. 境外项目投资：投资境外能源、基础设施等重大项目。
4. 产业链延伸：在境外设立原材料采购中心、物流仓储基地或研发设计中心。

需要特别注意的是，2026年的监管政策对敏感行业和地区进行了严格限制。涉及房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等行业，或投资于未建交、战乱国家（如当前中东部分冲突地区），ODI备案审核极其严格，甚至可能直接否决。

（二）37号文登记的核心场景包括：

1. 红筹/VIE架构搭建：这是最典型的场景。境内公司创始人为境外上市，在开曼或BVI设立特殊目的公司（SPV）。
2. 返程投资：完成境外融资后，通过SPV返程投资回境内，设立外商独资企业（WFOE）控制境内运营实体。
3. 员工境外股权激励：境内公司员工通过境外母公司参与员工持股计划（ESOP），需要办理登记以确保未来行权收益可汇回境内。

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5、资金流向的不同

(i) ODI filing
ODI备案处理的是企业资金的单向出境.. Domestic enterprises remit their own funds or financing funds, after compliance review, to their overseas subsidiaries or project accounts. The use of this money must be strictly consistent with the filed project, and subsequent repatriation of profits requires separate procedures.

(ii) Registration of 37
37号文登记处理的资金流动则复杂得多。初始阶段，个人仅需少量资金（通常几千美元）用于注册境外SPV，不涉及大额资金出境。随后，境外融资款（如美元基金投资）进入SPV，再通过返程投资渠道进入境内，用于设立WFOE或扩大境内运营。未来境外上市退出时，个人分红或股权转让所得可合规汇回境内结汇使用。这是一个完整的资金闭环The

6、后续义务的持续合规要求的不同

(i) ODI filing
ODI备案完成后，企业需在每年6月30日前完成存量权益登记In addition, it shall report to the supervisory authorities the assets, liabilities, ownership interests and other data of the overseas enterprises. If an offshore enterprise undergoes a capital increase, capital reduction, change of equity and other significant matters, it is required to file the changes within 30 days.

(ii) Registration of 37
37号文登记同样有后续义务。如果境外SPV发生股权变更、增资、上市、破产清算等重大事项，个人需在30日内办理变更登记。此外，每年也需要配合完成存量权益登记，确保个人境外持股信息的持续透明。

三、两者关联：什么时候需要同时办理？

In the complex cross-border architecture, ODI filings and Section 37 registrations are not completely cut off, but are closely related.

关键合规提示： 在返程投资架构中，监管要求进行穿透核查最终持有人身份。

• 若最终持有人为境内企业，必须先完成ODI备案；
• 若最终持有人为境内自然人，则需提前办理37号文登记；
• 若ODI备案涉及自然人境外持股，需同步完成37号文登记，双重合规缺一不可The

For example, the case of Mr. W mentioned earlier: he applied for ODI filing with Shenzhen Technology Co., Ltd. as the main body to solve the problem of outbound funds; at the same time, as an individual, he applied for No. 37 registration to solve the problem of personal shareholding compliance. The two procedures are parallel to ensure the legal compliance of the whole structure.

同时涉及ODI和37号文的“双轨制”架构是最容易出错的环节。Enterprise Finance Group拥有丰富的FDI备案、返程投资及跨境资金池操作经验，已协助数百家企业顺利通过外管审核。如果您正在筹划红筹架构或海外并购，立即联系我们获取专业方案：微信 Qicaiyingjituan。

四、深度解析：不同场景下如何选择？

Scenario 1: Enterprises simply "go to sea" - choose ODI filing

如果您是一家制造业企业，计划在越南设立生产基地，投资500万美元用于厂房建设和设备采购。这种情况下，选择路径非常清晰：以境内企业为主体，办理ODI备案。
Your domestic company will act as the main investor and submit an application to the Development and Reform Commission (DRC) and the Commercial Department to prove its financial strength, the commercial substance of the project and the legitimacy of the source of funds. Upon approval, the capital can be remitted to the Vietnamese subsidiary for production and operation in a compliant manner.

Scenario 2: Individual offshore shareholding - Office 37 registration

假设您是一家科技公司的创始人，公司计划搭建红筹架构赴港上市。您需要在开曼群岛设立控股公司，引入美元基金投资。这种情况下，您作为中国籍创始人个人，必须办理37号文登记。
What you need to do is to submit a registration application to the local foreign exchange bureau or authorized bank after the registration of the offshore SPV is completed and before the introduction of foreign capital. Upon approval, you will obtain a business registration certificate, which is the only proof of your legal ownership of the offshore company. This is the only proof that you legally hold the equity of the offshore company. In the future, you will need this certificate for foreign exchange settlement for the entry of financing money and the return of dividends after listing.

需要特别注意的是，37号文登记有严格的时效性要求：必须在境外SPV获得第一笔境外融资之前完成。如果先融资后登记，将构成合规瑕疵，可能面临处罚或无法补办的风险。

场景三：企业+个人的复合架构——两者都需要

这是最复杂也最常见的场景。仍以上述科技公司创始人W总为例：W总既是境内运营实体的法定代表人，也是境外上市公司的个人股东。同时，他的公司层面还需要向境外SPV注入一部分业务或资产。

在这种情况下，合规路径是双轨并行：

• 作为企业: General W's domestic companies are required to apply for ODI filings to inject relevant assets or business compliance into the offshore structure to ensure that the exit of funds and assets at the corporate level is legal.
• 作为个人: Individuals of General W need to go through the 37th registration to establish the legitimacy of their individual shareholder status in the offshore SPV.

两项手续缺一不可。如果只做ODI不做37号文，W总的个人持股将处于“黑户”状态，未来分红无法合规回流；如果只做37号文不做ODI，公司层面的资产出境将构成违规。

场景四：员工股权激励——37号文登记的特殊应用

如果您是一家已搭建红筹架构的公司的中国籍员工，获得了境外母公司的期权或限制性股票。当您行权或归属时，也需要办理37号文登记——准确说，是37号文项下的员工持股计划登记。
这种情况下，通常由公司统一向外汇局申请，为所有参与激励计划的中国籍员工办理集中登记。获批后，每位员工可获得一个个人持股额度，未来行权资金出境、股票出售收益回流，都可在额度内合规办理。

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In 2026, with war clouds in the Middle East and accelerating global capital flows, the compliance bar for cross-border investment is rising. Whether a company is going overseas or an individual is crossing the border, compliance is no longer optional, but a must-answer question.

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• 如果您是企业，计划在海外设立子公司、并购境外资产——办ODI备案The
• 如果您是个人，需要搭建红筹架构、持有境外公司股权——办37号文登记The
• 如果您既是企业主又涉及个人境外持股——两项都需要办The

只有守住合规的底线，企业的“出海”之舟才能在风浪中行稳致远，个人的跨境投资才能在复杂的国际局势下安全靠岸。