一、单季百亿美元，但利润在往下走

美客多（Mercado Libre）公布的2026年第二季度财报显示，净营收与金融收入合计 101.69亿美元，同比增长50%，是公司历史上首次单季突破百亿美元，也是近四年最快增速。GMV约219亿美元，美元口径同比增长44%，固定汇率口径增长36%；售出商品7.95亿件，独立活跃买家8,930万。

与营收形成反差的是利润：营业利润6.83亿美元，营业利润率从去年同期的12.2%下滑至6.7%，净利润4.66亿美元，同比下降约11%。管理层在电话会中把原因归结为履约成本上升——巴西降低免运费门槛、墨西哥加大基建投入，以及跨境和金融业务的持续投入，并明确表示现阶段仍以长期投资优先，不会为短期利润率收缩开支。

对卖家的直接含义是：平台正处于”用利润换份额”的阶段，短期内大概率不会通过提高佣金来改善报表，但会持续用免运费、补贴、流量倾斜去换取转化。这既是成本窗口，也意味着价格竞争会更激烈。

二、墨西哥：税改压力下的”韧性增长”

市场对墨西哥的关注点，集中在”税改寒风”到底有多冷。

数据显示，墨西哥本季度固定汇率口径 GMV同比增长26%、售出商品件数增长34%，美元口径增幅更大，主要受比索汇率波动放大。考虑到2026年1月墨西哥税改（LIF 2026平台代扣机制）落地带来的成本上升，这个增速仍属健康。

分市场看，巴西仍是绝对核心盘，占集团总营收约54%，固定汇率口径GMV增长39%，销量增长56%；阿根廷固定汇率口径GMV增长38%。墨西哥以约23%的营收占比位居第二。平台在19至79雷亚尔价格区间的免运费慢配，已有约一半单位经济效益转正，说明前期履约投入开始进入正向循环。

三、中国卖家该怎么调预期

第一，别用美元口径的增长数字做备货计划。 美元口径44%与固定汇率口径36%之间有8个百分点的汇率水分，按美元增速备货很容易在汇率回摆时形成库存积压。建议以固定汇率口径增速为基准，再叠加品类自身的季节性系数。

第二，税改成本要在定价里前置消化，而不是事后分摊。 平台代扣是按卖家RFC状态和收款账户所在地差异化执行的，未提供有效RFC的综合预扣可达36%。这笔钱不是”先扣后退”，而是直接吃掉毛利。定价模型里应把代扣率作为固定成本项写进去，而不是当成可优化项。

第三，关注平台投入方向的迁移。 管理层明确点名了免运费、信用卡、第一方选品、跨境贸易和MELI+五个战略投入方向。广告收入同比增长62%，首次拿下拉美数字广告市场超过10%的份额——这意味着自然流量的获取成本会继续上升，广告预算的精细化程度将决定盈亏。

四、三个值得跟踪的先行指标

• 客单价与件单价的背离：人均购买件数增长14%，若件单价下行，说明平台在用低价换频次。
• 履约成本率：这是营业利润率下滑的主因，若下季度未收窄，说明补贴周期还没走完。
• 墨西哥税改的二次效应：如果GMV增速继续跑赢销量增速，说明成本已被消化；反之则意味着卖家在收缩供给。

需要提醒的是，不同类目在墨西哥站的税率敏感度和清关路径差异很大，本文引用的平台数据来自公开财报，具体税率和代扣规则以墨西哥税务局（SAT）官方公告及平台后台最新通知为准The

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